Nos últimos anos, o Texas tem se esforçado para consolidar uma sólida reputação nos mercados financeiros como um local acolhedor para negócios e um forte opositor aos investimentos ambientais, sociais e de governança (ESG) . Apoiado pelo governador republicano Greg Abbott e alinhado a objetivos conservadores mais amplos, o estado alcançou êxito, como atrair grandes empresas como SpaceX e Tesla, e pressionar gestores de fundos a renunciarem a seus compromissos ambientais. Contudo, o desenvolvimento mais recente na legislação anti-ESG do Texas — a promulgação de uma norma que limita as empresas de consultoria de voto por procuração — pode se revelar um exagero. Ações judiciais já estão se acumulando, e críticos alertam que isso pode comprometer as aspirações do Texas como centro financeiro. A medida indica um crescente conflito entre as realidades comerciais pragmáticas e os conflitos ideológicos.

O que a nova lei anti-ESG do Texas faz?

Fundamentalmente, a Lei Anti-ESG do Texas restringe severamente as empresas de consultoria de voto por procuração, que são empresas que assessoram investidores institucionais em votações de acionistas. Essas empresas têm uma influência significativa na governança corporativa nos EUA, especialmente a Institutional Shareholder Services (ISS) e a Glass Lewis.

De acordo com a lei, a assessoria de voto por procuração não é considerada “exclusivamente do interesse financeiro dos acionistas” se levar em conta quaisquer fatores ambientais, sociais ou de governança. A lei exige, então, que a empresa de consultoria:

• Na correspondência com os clientes, deixe claro que o aconselhamento deles não se baseia apenas em interesses financeiros.
• Coloque uma mensagem “visível” dizendo a mesma coisa na página inicial deles.

Apesar da aparente importância financeira de tais riscos, essa definição inclui até mesmo fatores ESG não políticos, como evitar derramamentos de produtos químicos caros ou violações de segurança dos trabalhadores.

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Por que essa lei é problemática para investidores e empresas de representação?

O problema é a formulação excessivamente genérica e direta da Lei Anti-ESG do Texas. Em sua forma atual, ela pressupõe que o valor para o acionista e qualquer preocupação com ESG são intrinsecamente independentes. Isso desconsidera dados comprovados que mostram que as considerações ESG frequentemente têm implicações financeiras óbvias.

Questões importantes incluem:

• Danos à reputação: Mesmo nos casos em que o conselho é monetariamente sólido, as empresas teriam que identificá-lo como “não baseado somente” em motivos financeiros.
• Risco jurídico: Os investidores institucionais podem ser acusados de violar os seus fiduciário obrigações se seguirem tais conselhos.
• Carga operacional: Qualquer relatório de procuração que mencione preocupações no local de trabalho, riscos ambientais ou governança pode levar a problemas de conformidade.

De acordo com Glass Lewis, a regulamentação tornaria as operações comerciais regulares "virtualmente impossíveis" e poderia até mesmo exigir que eles parassem completamente de fazer sugestões para empresas sediadas no Texas.

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Como isso pode afetar a ambição do Texas de se tornar um centro financeiro?

Dois pilares sustentam o plano abrangente do Texas:

• Fornecer um ambiente favorável aos negócios para atrair empresas e instituições financeiras.
• Lançamento de uma campanha de desinformação contra investimento sustentável para defender seu setor de combustíveis fósseis.

Embora ambos os objetivos tenham ocasionalmente coincidido — por exemplo, ao atrair empresas de renome para novas localizações —, essa lei causa tensão. Limitar a atuação de consultores jurídicos em processos de procuração pode:

• Mantenha grandes investidores institucionais longe de empresas sediadas no Texas.
• Indica que o ambiente regulatório do estado é instável.
• Prejudicar os esforços do Texas para atrair investidores.

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Quais são os desafios legais e constitucionais?

A Glass Lewis e a ISS processaram o governo do Texas, argumentando que a regra viola seu direito à liberdade de expressão garantido pela Primeira Emenda. Elas alegam que obrigar empresas a fazer comentários depreciativos sobre si mesmas é uma forma de expressão forçada, que os tribunais já invalidaram em diversas ocasiões.

Em 2023, uma lei comparável no Missouri foi declarada inconstitucional, levantando a possibilidade de o Texas seguir o exemplo. A lei pode ser suspensa antes de sua implementação em setembro, se os tribunais concordarem.

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O que acontece se a lei anti-ESG do Texas for mantida?

Se o estatuto for mantido, as empresas de consultoria de procuração podem decidir:

• O cumprimento de isenções de responsabilidade frequentes coloca em risco credibilidade e pode levar à incerteza dos investidores.
• Remover serviços de empresas do Texas as afastaria de instrumentos essenciais para a governança dos acionistas.

Ambos os cenários podem resultar em menor controle sobre os conselhos empresariais no Texas e causar problemas para investidores institucionais que administram carteiras diversificadas. A lei pode, em última análise, resultar em uma situação de perda mútua, desestimulando o investimento no estado e, ao mesmo tempo, corroendo a responsabilidade corporativa.

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Perguntas Frequentes (FAQs)

Q1. O que é ESG e por que o Texas se opõe a ele?

Ambiental, Social e Governança é o que ESG representa. É uma metodologia que vai além das demonstrações financeiras para avaliar oportunidades e perigos nos negócios. Líderes no Texas afirmam que ela pode ser utilizada para promover objetivos políticos, particularmente aqueles vistos como antagônicos aos combustíveis fósseis.

Q2. As considerações ESG ainda podem ser financeiramente relevantes?

O desempenho, as obrigações e a lucratividade de longo prazo de uma empresa podem ser afetados diretamente por fatores como corrupção no conselho, segurança precária dos trabalhadores e riscos de poluição.

Q3. Todas as empresas do Texas estarão sujeitas a esta lei?

Embora se refira à assessoria de procuração para acionistas de empresas sediadas no Texas, seu impacto pode se estender muito além dos limites do estado devido à interconexão dos mercados financeiros.

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